Reset Spread nei Coco Bond: una cheap insurance

𝗣𝗿𝗼𝘁𝗲𝗴𝗴𝗲𝗿𝘀𝗶 𝗱𝗮𝗹𝗹𝗮 𝘃𝗼𝗹𝗮𝘁𝗶𝗹𝗶𝘁𝗮̀ 𝗻𝗲𝗶 𝗖𝗼𝗰𝗼 𝗕𝗼𝗻𝗱 𝗼𝗴𝗴𝗶 𝗰𝗼𝘀𝘁𝗮 𝗽𝗼𝗰𝗵𝗶𝘀𝘀𝗶𝗺𝗼

💹 Investire in 𝗔𝗧𝟭 𝗯𝗼𝗻𝗱 significa gestire il rischio di 𝗻𝗼𝗻-𝗰𝗮𝗹𝗹. Esiste però una protezione implicita che il mercato sta sottovalutando visti gli spread compressi: il reset spread delle singole emissioni. Il reset spread è una variabile fondamentale in fase di richiamo del bond da parte dell’emittente.
𝗡𝗲𝗹 𝗰𝗼𝗻𝘁𝗲𝘀𝘁𝗼 𝗮𝘁𝘁𝘂𝗮𝗹𝗲 𝗶𝗹 𝗺𝗲𝗿𝗰𝗮𝘁𝗼 𝗻𝗼𝗻 𝘀𝘁𝗮 𝗽𝗿𝗲𝘇𝘇𝗮𝗻𝗱𝗼 𝗮𝗹𝗰𝘂𝗻 𝗿𝗶𝘀𝗰𝗵𝗶𝗼 𝗱𝗶 𝗻𝗼𝗻 𝗰𝗮𝗹𝗹.

💸 Questo determina un rendimento pressoché identico ma con profili di rischio ben diversi con i bond con un high Reset Spread tendono a reggere meglio nei momenti di crisi. Storicamente, questa protezione aveva un prezzo elevato: il mercato chiedeva anche 150-200 bps in meno di rendimento per un Reset più alto di 100 bps.
𝗢𝗴𝗴𝗶, 𝗶𝗻𝘃𝗲𝗰𝗲, 𝗶𝗹 𝗽𝗿𝗲𝗺𝗶𝗼 𝗽𝗲𝗿 𝗾𝘂𝗲𝘀𝘁𝗮 𝗽𝗿𝗼𝘁𝗲𝘇𝗶𝗼𝗻𝗲 𝗲̀ 𝗮𝗶 𝗺𝗶𝗻𝗶𝗺𝗶 𝘀𝘁𝗼𝗿𝗶𝗰𝗶: 𝗮𝗽𝗽𝗲𝗻𝗮 𝟭𝟱 𝗯𝗽𝘀.

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Pietro Angeli, CFA, Portfolio Manager di Valori AM – Investment Management, ha preparato un’analisi dettagliata.

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